تعرّف إلى شركات "الزومبي" الأميركية... "الأموات الأحياء"
كانت في يوم من الأيام تُعَدّ من جبابرة الشركات الأميركية. لكنها الآن تبدو وكأنها شيء آخر، تحولت إلى "زومبي"، أموات أحياء، وأعدادها تتضخم بشكل متواصل. فما هي هذه الشركات؟ ومن أين تستمد قوتها؟ وما مقدار حجمها في السوق الأميركية؟كم تبلغ ديونها؟ وما عواقب إبقائها على قيد الحياة؟
من شركة بوينغ إلى كارنيفال وديلتا إير وإكسون موبايل وماسيز... العديد من الشركات الأكثر شهرة في البلاد لا تكسب ما يكفي لتغطية نفقات الفائدة (معيار رئيسي، يستخدمه معظم خبراء السوق لتوصيف حالة شركات الزومبي).
انضمت قرابة 200 شركة إلى صفوف ما يسمى بشركات الزومبي منذ بداية الوباء، وفقاً لتحليل بلومبيرغ للبيانات المالية من بين 3000 شركة من أكبر الشركات المتداولة في البلاد. في الواقع، تمثل الزومبي الآن ما يقرب من 20% من تلك الشركات. وهذه الشركات أضافت ما يقرب من تريليون دولار من الديون إلى ميزانياتها العمومية في فترة الوباء، وبذلك وصل إجمالي الالتزامات إلى 1.36 تريليون دولار. هذا أكثر من ضعف ديون شركات الزومبي في ذروة الأزمة المالية، بحيث وصلت حينها إلى ما يقرب من 500 مليار دولار.
عواقب كورونا على الانتعاش الاقتصادي الأميركي عميقة. إن جهود الاحتياطي الفيدرالي لدرء سلسلة من حالات الإفلاس عن طريق شراء سندات الشركات ربما كانت ستمنع كساداً آخر. لكن في مساعدة مئات الشركات المتعثرة على الوصول إلى أسواق الائتمان بشكل غير مقيد، قد يوجه صانعو السياسات عن غير قصد تدفق رأس المال إلى شركات غير منتجة، مما يؤدي إلى انخفاض التوظيف والنمو لسنوات قادمة، وفقاً لخبراء اقتصاديين.
قال تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو غلوبال مانجمنت إنك: "لقد وصلنا إلى النقطة التي يجب أن نسأل فيها ما هي العواقب غير المقصودة؟ قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي، لأسباب تتعلق بالاستقرار، التدخل. لقد علموا أنهم ذاهبون لخلق الزومبي. يصبح السؤال الآن، ماذا عن الشركات التي ظلت على قيد الحياة والتي كانت ستخرج من العمل لولا ذلك؟".
في حين أن شركات الزومبي مرتبطة بشكل أكثر شيوعاً باليابان في التسعينيات أو أوروبا ما بعد الأزمة أو حتى الصين في السنوات الأخيرة، فإن صفوفها في الولايات المتحدة تتزايد منذ أكثر من عقد، مدفوعة جزئياً بسنوات من السياسة النقدية المتساهلة للغاية.
تحصل شركات الزومبي على لقبها بسبب ميلها إلى التعثر، وهي غير قادرة على كسب ما يكفي للخروج من التزاماتها، ولكن لا تزال لديها إمكانية كافية للحصول على الائتمان لتجديد ديونها. إنها تمثل عبئاً على الاقتصاد لأنها تبقي الأصول مقيدة في الشركات التي لا تستطيع الاستثمار وتوسيع أعمالها.
بالطبع، ليس مقدراً لكل شركة تتحول إلى زومبي أن تبقى إلى الأبد ضمن هذا التصنيف. هناك الكثير من قصص العودة، مثل Boston Scientific Corp. وSprint Corp. من المرجح أن ينتعش العديد من الشركات التي شهدت أرباحاً تم القضاء عليها بسبب تفشي فيروس كورونا، بمجرد أن يسمح اللقاح للاقتصاد العالمي بالعودة إلى مساره الطبيعي.
ومع ذلك، من شبه المؤكد أن المبلغ الهائل للاقتراض الذي قامت به الشركات المتعثرة في الأشهر الأخيرة سيحد من قدرة البعض على تحقيق نفقات رأسمالية والتكيف مع عادات المستهلكين المتغيرة، حيث يغير Covid-19 كيفية إنفاق الأميركيين لأموالهم.
وفق تحليل بلومبيرغ، فإن 527 شركة لم تكسب ما يكفي لتلبية مدفوعات الفائدة. ويقارن ذلك بـ335 شركة في نهاية العام الماضي. إن مبلغ 1.36 تريليون دولار الذي تدين به الآن مجتمعة يبدو ضخماً بالقرب من رقم 378 مليار دولار من ديون شركات الزومبي، التي تم الإبلاغ عنها قبل الوباء الذي أهدر الميزانيات العمومية.
شهدت بوينغ تضخماً إجمالياً لالتزاماتها بأكثر من 32 مليار دولار هذا العام، في حين زاد عبء ديون كرنيفال 14.8 مليار دولار، أضافت دلتا 24.2 مليار دولار، وإكسون 16.2 مليار دولار وماسيز 1.2 مليار دولار، وفقاً للبيانات التي جمعتها بلومبيرغ.
وفق تحليل بلومبيرغ، إن 527 شركة لم تكسب ما يكفي لتلبية مدفوعات الفائدة. ويقارن ذلك بـ335 شركة في نهاية العام الماضي. إن مبلغ 1.36 تريليون دولار الذي تدين به الآن مجتمعة يبدو ضخماً بالقرب من رقم 378 مليار دولار من ديون شركات الزومبي التي تم الإبلاغ عنها قبل الوباء الذي أهدر الميزانيات العمومية
وتقول بلومبيرغ إنتليجنس: "لقد بدأت شركات الزومبي في التزايد بسبب تراخي الأسواق التي وفرت قوة البقاء للشركات التي تبدو متعثرة. لقد أدى الوباء إلى تفاقم هذه القضية المزمنة. من وجهة نظر النظرية الاقتصادية، تقلل الزومبي من النمو على المدى الطويل لأن لديك سوء تخصيص لرأس المال والشركات التي تسيطر على حصة في السوق ولكن بدون القدرة على الاستثمار في النمو ".
وقال المدير المالي لشركة بوينغ، غريغ سميث إن إدارة السيولة والرافعة المالية في الميزانية العمومية من الأولويات القصوى، وسوف يكون خفض الديون هو التركيز الرئيسي بمجرد عودة توليد النقد إلى مستويات طبيعية أكثر.
أحالت إكسون بلومبيرغ إلى تعليقات الشهر الماضي من نائب الرئيس الأول آندي سويغر، التي سلط فيها الضوء على جهود منتج النفط لتقليل نفقات التشغيل وزيادة عمليات تصفية الاستثمارات مع الحفاظ على استقرار مستويات الديون الإجمالية.
قال متحدث باسم Macy’s إن الشركة واثقة من مركزها المالي وتتوقع أن تكون لديها سيولة كافية لتمويل العمليات واستحقاقات الديون المستحقة في السنوات القادمة.
من بين الوافدين الجدد، أصبحت جميع شركات الطيران الأميركية الأربع الكبرى، التي يبلغ مجموع ديونها 128 مليار دولار، زومبي في عام 2020. وزادت دور السينما وشركات الترفيه الأخرى المدرجة في القائمة من 2 العام الماضي إلى 10، وهو ما يمثل قرابة 28 مليار دولار من الديون الإضافية .
لطالما حذر الاقتصاديون من أن الزومبي أقل إنتاجية، وتنفق أقل على رأس المال المادي وغير المادي وتنمو أقل من حيث التوظيف والأصول مقارنة بأقرانها. لكن بحثاً جديداً من بنك التسويات الدولية يظهر أن الزومبي قد تكون أكثر ضرراً للاقتصاد مما كان يعتقد سابقاً.
لا يقتصر الأمر على بقاء الشركات في حالة الزومبي لفترة أطول مما كانت عليه في السنوات الماضية، ولكن من بين ما يقرب من 60% من الشركات التي تمكنت من الخروج من حالة الزومبي في نهاية المطاف، يعاني العديد منها مع ذلك من ضعف مطول في الإنتاجية والربحية والنمو، مما يؤدي على المدى الطويل إلى ضعف الأداء.
علاوة على ذلك، فإن الشركات التي تعافت من المرجح أن تصبح زومبي مرة أخرى بثلاثة أضعاف مقارنة بالشركات التي لم تكن كذلك، وفقاً لدراسة فحصت الشركات في 14 اقتصاداً متقدماً على مدى ثلاثة عقود.
